Børgefar beder om lønforhøjelse som julemand. Bøffen tager Kjelds madpakke og der er regneprøve. Egon har sin første dag i skolen og sidder ved siden af Kjeld. Der bliver ingen jul på børnehjemmet for alle pengene er brugt på middage og spil. Børgefar bliver fyret for der er kommet en ny julemand. Egon vil finde beviser for det er Hallandsen står bag det hele.

Egon er syg, det vil sige, han overvåger Hallandsen. Dadlerne er stadig udsolgt i Birthes butik. Benny stjæler lærerens briller og Hr. Lund bliver fyret som julemand. Børgefar bliver igen julemand, og Egon har en plan. og det har Hallandsen også.

Ellegaard og Lund kidnapper Børgefar. Bøffen tager tingene fra Benny og Kjeld, men Egon får det igen ved hjælp af list. Drengene forklæder sig og kommer derved ind på Hallandsens kontor. Men koden til pengeskabet er ændret.

Olsen-banden gemmer sig på gesimsen og Hallandsen putter Børgefar ned i kælderen. Egon får en ny ide for at komme ind på Hallandsens kontor. Birthe melder Børgefar forsvundet til politiet, men de vil ikke gøre noget. Egon forsøger at skaffe den nye kode, mens Benny og Kjeld skaffer rekvisitterne. Drengene skaffer også hjælp fra Bennys bror.

Egon er inde i vildsvinet og Hallandsen praler for frk. Clausen om hvordan han skød det. Birthe er i oprør og Børgefars forsvinden, men han spiser chokolade med cognac og bliver fuld. Dynamit-Harry har problemer med for meget lakrids og nogle løse ledninger, med det lykkes. Der er bare ingen penge, kun gamle bilag.

Olsenbanden slipper fra Bøffen, mens Yvonne og Inge Margrethe taler om Benny og Kjeld. Egon fortæller politiet om svindlen, men Birthe har givet kufferten til et loppemarked. Egon køber alle lodder og får endelig kufferten tilbage. Politiet taler med Hallandsen, men han kender ikke noget til en kuffert. Han ringer til Kjeld og tilbyder at bytte Børgefar for kufferten.

Kufferten findes af opsynsmanden og han tager den med hjem. Børgefar vil ringe til politiet men det vil Birthe ikke have. Egon har en plan og de får kufferten, men glemmer spejlet. Benny vil have det tilbage og hunden jager Bøffen væk. På vej hjem praler Kjeld og Benny for Inge Margrethe og Yvonne så Bøffen stjæler kufferten. De ender med at sætte den i skabet på skolen. Ellegaard vil ikke være med mere, men trues af Hallandsen.

Det er dagen for klassefesten. Benny & Kjeld barberer sig, mens Yvonne og Inge-Margrethe prøver kjoler. Benny og Inge-Margrethe vinder appelsindansen og Harry får ikke spængt skabet. Han prøver igen, men det går ud over Yvonnes skab. Benny vinder også ballondansen og kufferten gemmes i et skab. Pedellen finder den og tager den ind på sit kontor.

Drengene tænker men Egon bliver sur og går. Benny fortæller Keld om piger og hvordan han får fat i Yvonne. Yvonne bliver inviteret i biografen af Bøffen og Keld gør intet. Benny får Egon blødgjort og hjælper Keld. Rektor øver sig i golf sammen med sin bror Hallandsen, da Egon kommer og beder om hjælp.

Keld og Børgefar taler mand til mand. Rektor spørger pedellen om en kuffert, og Børgefar kidnappes igen. Bøffen vil købe kufferten men pedellen vil ikke sælge. Bøffen truer andre til at give ham penge, mens rektor ødelægger pedellens nye skilt. Olsen-banden gemmer sig under skranken da Bøffen prøver igen, men han må vente.

Keld og Benny skal ind i pigernes omklædningsrum efter lagner og bliver lukket inde i kostskabet. Keld beholder Yvonnes strømpebukser så hun må efterlyse dem hos pedellen. Børgefar drikker igen chokoladecognac og bliver fuld, mens Birthe savner ham og dadlerne. Egon har skaffet parykker og Benny øver sig i trutmund.

Der er Luciaoptog og de tre klæder sig ud og slutter sig til optoget. Benny afleder pedellens opmærksomhed og Egon stjæler kufferten. Pedellen er bekymret for han tror Benny er forelsket og skriver et brev. Bøffen afslører dem og de flygter ind til pedellen som taler med Benny som ikke forstår noget. Madsen løber efter dem men de når at lukke sig inde i skolebiblioteket.

Bøffen viser pedellen et flot skilt, mens Nielsen og Madsen leder efter Olsen-banden. Pedellen vil bytte kufferten for skiltet, mens de tre i biblioteket har travlt med at stable bøger. De finder en anatomibog og kigger, da Bøffen bytter skilt for nøglen. Yvonne er ked af de ødelagde optoget, og de slipper ud af biblioteket men politiet vil ikke høre på dem.

Egon beder rektor ringe efter politiet om kufferten men han ringer til Hallandsen. Klassen skal lave julestykke og der skal fordeles roller. Rektor påstår politiet ikke kunne bruge kufferten men Egon ser et billede af Hallandsen og rektor sammen. Banden vil befri Børgefar og skræmmer frk. Clausen, mens Hallandsen og rektor ringer til politiet.

Keld er nervøs for optagelsesprøven til julestykket og politiet taler alvorligt med Birthe om Keld. Bøffen truer Keld for han vil have rollen sammen med Yvonne og Birthe taler med lærer Madsen. Børgefar kidnappes igen og banden tildeles roller som de tre vise mænd. Birthe sender Egon hjem for han har fået stuearrest.

Egon har stuearrest på børnhjemmet men har en plan da han lukkes ud. der øves på julespillet men Keld har besvær med sine replikker. Han er jaloux på Bøffen så Benny taler med ham for det er vigtigt for kuppet. Egon får lejlighed til at kigge på Rektors pengeskab og finpudse sin plan.

Hallandsen vil ind på rektors kontor men Egon blokerer døren men Hallandsen opdager alligevel det er ham. Under forvirringen senere, glemmer de kufferten på scenen. Keld giver Yvonne den og Hallandsen forsøger at få fat i den. Harry er faldet i søvn og ballondukken ender med at sprænge. Hallandsen hjælper med at rydde op og de tre drenge holdes tilbage.

Hallandsen vil ind på rektors kontor men Egon blokerer døren men Hallandsen opdager alligevel det er ham. Under forvirringen senere, glemmer de kufferten på scenen. Keld giver Yvonne den og Hallandsen forsøger at få fat i den. Harry er faldet i svn og ballondukken ender med at sprænge. Hallandsen hjælper med at rydde op og de tre drenge holdes tilbage.

Olsen-banden arresteres, men de stikker af. Pedellen lukkes ud af depotrummet og begynder at rydde op i salen. Bøffen byder Yvonne brændte mandler og Keld er jaloux. Rektors kontor inspiceres af kriminalassistent Jensen, og Keld får talt med Yvonne. Benny smider en bowlingkugle og banden slipper væk.

Olsen-banden er væk, men de gemmer sig i et kolonihavehus. Birthe er urolig og Yvonne og Inge-Margrethe kommer for at høre alt om Keld. Holm er på sporet af banden og forfølges af rektor. Rektor kidnapper banden, mens politiet har travlt med at forberede anholdelsen. Olsen-banden havner i kælderen hos Børge-far.

Egon har med Børge-fars hjælp, regnet det hele ud med de omvendte julemænd. Bøffen inviterer Yvonne ud, og hun kan ikke bestemme sig. Rektor og Hallandsen drømmer om Bahamas og politiet prøver at berolige Birthe. De taler med Hallandsen, og hører Benny banke på ruden. De gør ikke noget, for Hallandsen påstår det er håndværkere.

Hallandsen og rektor skændes om hvem der ved mest. Det afgøres af en test som rektor vinder. Dynamit-Harry kan ikke sprænge døren uden lakrids, så det er godt Kjeld har gemt noget i lommen. Egon har nemlig en plan til at få dem ud. Yvonne skal give Bøffen et svar, men udsætter det. Bestyrelsen for børnehjemmet forlanger flybilletterne, men bliver lovet dem i morgen.

Olsen-banden og Børge-far flygter, og Børge-far går hjem. Men Birthe vil ikke lukke ham ind. Olsen-banden overvåger lodsningen af skibet og ringer til politiet. Da de ikke når frem, forsinker banden Hallandsen, men Egon bliver fanget. Politiet arresterer rektor & Hallandsen og hele banden fejrer jul sammen hos Kelds familie.