Em Elm Street, um grupo de adolescentes partilha o mesmo sonho: um homem com uma camisola vermelha e verde às riscas, com um velho chapéu a tentar esconder uma cara desfigurada e uma luva com lâminas na mão direita. E todos ouvem a mesma voz assustadora... um por um, os amigos são aterrorizados nos seus sonhos, onde esta presença dita as regras. Quando acontece uma morte violenta, eles percebem que o que acontece nos sonhos torna-se realidade.

A família Walsh mudou-se recentemente para a Rua Elm e o adolescente da família, Jesse, começou a ter pesadelos com uma figura assustadora, que ele descobre chamar-se Fred Krueger. Lisa, sua namorada, investiga e descobre o passado da casa, onde aconteceram mortes relacionadas com Krueger, um assassino que foi morto há muitas décadas e quer, agora, vingar-se, obrigando Jesse a matar a própria família e amigos.

Nancy Thompson, uma das sobreviventes dos ataques de Freddy Krueger, é agora uma especialista em sonhos. Numa clínica, ela trata de alguns adolescentes que são atacados por Krueger. Para combatê-lo, Nancy ensina as crianças a usarem as suas habilidades especiais no mundo onírico. Quando Krueger sequestra um dos seus pupilos, Nancy lidera uma busca no domínio do assassino para resgatá-lo.

Freddy Krueger está de volta para matar os três jovens que o derrotaram anteriormente, mas Kristen, que possui o poder de atrair outras pessoas nos seus sonhos, consegue transferir o seu poder para a amiga Alice antes da sua morte. É a oportunidade ideal para Freddy aproveitar o poder recém-adquirido de Alice para matar outras pessoas.

Alguns anos após ter sobrevivido ao ataque de Freddy Krueger, Alice Johnson começa novamente a ter sonhos com o assassino. Desta vez, todavia, o alvo de Freddy não é Alice, mas o filho que ela carrega no ventre, e que o assassino dos sonhos planeia usar para nascer novamente e, assim, voltar a existir de novo no mundo real.

Maggie Burroughs é uma psicóloga que consegue penetrar nos pensamentos de John Doe, onde Freddy Krueger o ameaça. O jovem, foragido de Springwood, a cidade onde Freddy apareceu pela primeira vez, é o último sobrevivente da região. Amnésico, ele afirma ser o filho de Freddy.

O filme "Pesadelo em Elm Street" vai completar 10 anos e uma das estrelas, Heather Langenkamp, fica assustada ao ouvir por telefone uma voz parecida com a de Freddy Krueger, o vilão do filme. Pouco tempo depois, o marido dela morre num acidente de carro, apresentando as famosas marcas da garra metálica de Freddy... Heather descobre então que Wes Craven, diretor do filme original, está a preparar um novo filme, onde irá voltar a interpretar Nancy. Poderá o vilão de ficção ter ganho vida própria?